8月9日，萬達(dá)集團(tuán)旗下香港上市公司萬達(dá)酒店發(fā)展(00169)公布資產(chǎn)重組計劃，將向萬達(dá)商業(yè)售出目前持有的四個海外發(fā)展項目之部分持股，再從萬達(dá)商業(yè)購入萬達(dá)酒店管理；同時，萬達(dá)酒店發(fā)展作價約63億元人民幣購入萬達(dá)文化集團(tuán)旗下萬達(dá)文化旅游創(chuàng)意集團(tuán)有限公司。該交易完成后，萬達(dá)酒店發(fā)展將明確其作為萬達(dá)文旅產(chǎn)業(yè)唯一上市平臺的戰(zhàn)略地位，也在經(jīng)歷了幾年空窗期后再次回歸公眾視線。

上月宣布萬達(dá)與融創(chuàng)、富力的“世紀(jì)大交易”后，很多人都在揣測萬達(dá)的下一步棋該怎么走，從萬達(dá)酒店發(fā)展的這則公告中，或許可以一探究竟。

其實簡單從投資回報角度，萬達(dá)賣掉旗下回收周期最長的文旅項目和投資回報率較低的酒店項目，不無道理。早在2014年萬達(dá)商業(yè)在港股上市后不久，萬達(dá)集團(tuán)便宣布了發(fā)展歷史上的第四次重要轉(zhuǎn)型，即由重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。只是之后由于萬達(dá)商業(yè)創(chuàng)紀(jì)錄地極速宣布H股私有化以及集團(tuán)馬不停蹄地并購，萬達(dá)“去地產(chǎn)化”進(jìn)程并未顯得那么突出。

萬達(dá)掌門人王健林在接受媒體采訪時曾表示，萬達(dá)實際上“只是賣了該賣的，留下了該留的”。在轉(zhuǎn)讓文旅項目時，萬達(dá)明確了項目品牌、規(guī)劃內(nèi)容、項目建設(shè)和運營管理四個不變，確保在卸下重資產(chǎn)包袱的同時，留下了文化旅游管理和酒店管理兩個優(yōu)質(zhì)的輕資產(chǎn)公司，如今再將這兩塊資產(chǎn)注入港股上市平臺，也趕上了這一輪文化產(chǎn)業(yè)估值攀升，既推進(jìn)了去地產(chǎn)化進(jìn)程，又完成了上市平臺的價值重塑，可謂將輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型的運作玩得出神入化。

再來看看交易完成后的萬達(dá)酒店發(fā)展將成為一間怎樣的公司。

萬達(dá)的品牌如今已非常成熟，酒店管理業(yè)務(wù)已從培育期進(jìn)入收成期，萬達(dá)酒店管理在全中國是唯一具有跨國管理能力的酒店管理品牌。而更值得關(guān)注的是文化旅游管理這塊業(yè)務(wù)，王健林曾多次公開表示，萬達(dá)的文旅項目是他最看重的。

前幾日，某媒體獲得了一份萬達(dá)集團(tuán)內(nèi)部下發(fā)的文件，內(nèi)容顯示集團(tuán)正在進(jìn)行內(nèi)部大調(diào)整，將旗下萬達(dá)文化集團(tuán)一拆三，其中包括成為本次交易標(biāo)的萬達(dá)文化旅游創(chuàng)意集團(tuán)有限公司(簡稱文旅集團(tuán))，另外兩個業(yè)務(wù)集團(tuán)分別是萬達(dá)影視集團(tuán)有限公司(簡稱影視集團(tuán))和萬達(dá)體育集團(tuán)有限公司(簡稱體育集團(tuán))。此外，還新成了一個萬達(dá)大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司(簡稱大健康集團(tuán))。根據(jù)上述文件，文旅集團(tuán)下轄文旅規(guī)劃院、文旅項目建設(shè)中心、酒店管理公司、主題娛樂公司、IP產(chǎn)品公司，級格與萬達(dá)文化集團(tuán)相同。做投資的人都知道，近些年影視、體育、旅游、兒童娛樂、大健康、網(wǎng)絡(luò)、金融都是炙手可熱的領(lǐng)域，而萬達(dá)前些年在這些領(lǐng)域的布局也頗為具有前瞻性。

另外，筆者留意到萬達(dá)在IP(知識產(chǎn)權(quán))產(chǎn)業(yè)也已悄悄布局，今年6月上海電影節(jié)期間，萬達(dá)影視聯(lián)合騰訊影業(yè)、騰訊游戲、閱文集團(tuán)共同成立IP合資公司，目前正在行政審批階段，但針對合資公司的具體運作方面，投資方已經(jīng)達(dá)成了共識和協(xié)議。想想今年將騰訊估值捧上歷史新高度的《王者榮耀》，相信萬達(dá)在IP產(chǎn)業(yè)具有更加廣泛的資源優(yōu)勢，一旦發(fā)力，相信這一板塊對上市公司的價值貢獻(xiàn)將會難以預(yù)計。

萬達(dá)酒店發(fā)展的交易完成后，無疑將轉(zhuǎn)型成為一間文化產(chǎn)業(yè)公司。目前港股上市公司平均估值約11倍PE左右，地產(chǎn)公司平均約4-5倍，但文化產(chǎn)業(yè)相關(guān)股票的估值很多可以達(dá)到20甚至更高。